渠道改革未見(jiàn)成效， 貝因美 還能坐上本土嬰幼奶粉品牌頭把交椅嗎？

　　7月15日， 貝因美 發(fā)布了2016年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，預(yù)計(jì)今年上半年， 貝因美 歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損2.1億-2.3億元，而此前 貝因美 在一季報(bào)中預(yù)計(jì)上半年盈利7000萬(wàn)元-1億元。

　　跟2015年上半年1.03億元的凈虧損相比，今年上半年的虧損將擴(kuò)大一倍。

　　對(duì)此， 貝因美 在業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告中解釋的主要原因是，報(bào)告期內(nèi)受市場(chǎng)假冒奶粉事件及奶粉新政配方注冊(cè)過(guò)渡期行業(yè)秩序混亂影響，導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)收入少于原預(yù)計(jì)，從而使凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。

　　所謂的市場(chǎng)假冒奶粉事件是指今年4月，國(guó)家食藥監(jiān)總局的網(wǎng)站上發(fā)布的一則消息顯示，上海市檢察院三分院、市**局食藥偵查總隊(duì)破獲了生產(chǎn)、銷(xiāo)售假冒“雅培”乳粉案件，隨后，本土品牌“ 貝因美 ”也被波及。

　　當(dāng)時(shí) 貝因美 立即發(fā)布了公開(kāi)聲明，表示上述假冒產(chǎn)品行為均發(fā)生在2015年4月之前，而且所有渠道及終端也未發(fā)現(xiàn)相關(guān)疑似產(chǎn)品。

　　出現(xiàn)虧損的另一個(gè)原因則是受奶粉新政配方注冊(cè)過(guò)渡期行業(yè)秩序混亂所影響。

　　長(zhǎng)江證券研報(bào)分析，注冊(cè)制實(shí)施在即，大量小牌雜牌面臨退出市場(chǎng)，渠道存在低價(jià)甩貨現(xiàn)象，導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

　　同時(shí)去年四季度公司為了搶占注冊(cè)制實(shí)施后雜牌退出空出的市場(chǎng)份額，在去年年底對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商重新調(diào)整，并且在渠道壓了庫(kù)存，使得2015年第四季度收入增速達(dá)到18%，今年二季度收入下滑也有消化庫(kù)存的影響。

　　在過(guò)去兩年，曾經(jīng)在本土嬰幼奶粉市場(chǎng)份額中排過(guò)第一的 貝因美 一直處于渠道改革、轉(zhuǎn)型陣痛的過(guò)程中。

　　尼爾森調(diào)研數(shù)據(jù)顯示， 貝因美 嬰幼兒配方奶粉的市場(chǎng)占有率曾在2010年達(dá)到10.8%，位居國(guó)內(nèi)同行第一位。

　　不過(guò)2014和2015年 貝因美 營(yíng)收已經(jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑。

　　2014年， 貝因美 營(yíng)收及凈利潤(rùn)分別下滑17.46%和90.45%。2015年， 貝因美 營(yíng)業(yè)收入同比下降10.20%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)雖同比增長(zhǎng)50.45%至1.04億元，但政府補(bǔ)貼達(dá)1.24億元，實(shí)際虧損。

　　2014年， 貝因美 提出轉(zhuǎn)型，從“國(guó)產(chǎn)奶粉老大”向打造“嬰童食品第一品牌”轉(zhuǎn)變，同時(shí)， 貝因美 開(kāi)啟了渠道方面的全面改革，將經(jīng)銷(xiāo)商改制為代理商，將自身銷(xiāo)售系統(tǒng)的子公司改為分公司，淘汰掉一半經(jīng)銷(xiāo)商，以降低零售終端價(jià)格。不過(guò)從業(yè)績(jī)上看，這些措施效果還未顯現(xiàn)。

　　此外， 貝因美 在去年10月發(fā)布公告表示，與韓國(guó)第二大乳企成立合資公司，用以從事特殊醫(yī)學(xué)用途嬰兒配方乳粉、嬰幼兒配方食品、孕產(chǎn)婦奶粉及營(yíng)養(yǎng)品等的研發(fā)及研究業(yè)務(wù)。

　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看， 貝因美 還有機(jī)會(huì)。長(zhǎng)江證券研報(bào)分析稱，“猴寶寶”效應(yīng)疊加全面二胎放開(kāi)，行業(yè)需求將從今年下半年迎來(lái)2-3年的上升周期，其中“猴寶寶”效應(yīng)將會(huì)從下半年對(duì)行業(yè)有實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)，二胎會(huì)為行業(yè)每年帶來(lái)10%-15%的嬰兒增量貢獻(xiàn)。

　　另一方面，奶粉注冊(cè)制規(guī)定每個(gè)生產(chǎn)企業(yè)原則上不超過(guò)3個(gè)配方系列和9種產(chǎn)品配方，會(huì)使大量雜牌退出，加速行業(yè)格局出清，預(yù)計(jì)將空出20%的市場(chǎng)空間，行業(yè)集中度有望重新回歸提升通道，同時(shí)雜牌的退出也將伴隨著大量三四線母嬰店退出，將會(huì)改善行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

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