3月22日， 雨潤 食品發(fā)布公告稱2015年錄得大額虧損。
　　該公司認為，虧損的主要原因為生豬價格比去年上升。成本上漲，成本增加，毛利大幅下滑，高端餐飲及肉類消費市場疲弱致經(jīng)營業(yè)務虧損增加，中國經(jīng)濟增長放緩，經(jīng)營環(huán)境競爭激烈，提高計提資產(chǎn)減值準備。
　　然而比起虧損，5億元的債務違約更體現(xiàn)出 雨潤 財務危機的程度。業(yè)界質疑 雨潤 集團發(fā)展地產(chǎn)等業(yè)務掏空了上市公司，上市公司為地產(chǎn)業(yè)務融資，并且地產(chǎn)業(yè)務的配套成本由上市公司來承擔。
　　民族證券分析師劉曉峰認為， 雨潤 發(fā)展到如此地步，故然有多方面因素，但激進擴張是主因。2008年4萬億刺激政策推出后，企業(yè)也在尋求擴張，但經(jīng)濟下滑后，早期的擴張會導致現(xiàn)在的資金危機。 雨潤 可以說是四萬億刺激政策失敗的典型案例。而 雨潤 在多元化路上越走越遠，掏空了主業(yè)，尤其是多元化也沒有成功，此是其必然。
　　對于外界評價， 雨潤 集團市場部品牌總監(jiān)雷劍回復記者稱，一切以公告為準。

　　主業(yè)大幅下滑
　　南京 雨潤 3月17日晚間發(fā)布公告稱，公司2015年度第一期短期融資券應于2016年3月17日兌付本息。截至到期兌付日，公司未能按照約定籌措足額償債資金，“15 雨潤 CP001”不能按期足額償付。
　　3月22日， 雨潤 食品公告稱，南京 雨潤 于2016年3月21日兌付短期融資券的部分本金2.2億元及所有利息3225萬元。余下2.8億元為到期應付。
　　3月9日， 雨潤 食品公告，鑒于中國高端餐飲及肉類消費市場疲軟，競爭加劇、生產(chǎn)成本上升等多種原因，加上南京 雨潤 2015年前三季度凈利潤虧損5.24億港元，南京 雨潤 2016年3月17日到期的本金額人民幣5億元的短期融資券到期本息方面存在不確定性。
　　根據(jù) 雨潤 食品2015年半年報顯示，截至2015年6月30日，集團流動負債凈額為41.509億港元，總借款及融資租賃負債為85.77億港元，其中74.34億港元是一年內到期的短期債務，但經(jīng)營活動所用的現(xiàn)金凈額僅為6101.6萬港元。
　　南京 雨潤 是香港上市公司中國 雨潤 食品集團有限公司的主要經(jīng)營實體，其資產(chǎn)和收入占中國 雨潤 的比重均為80%左右。這些情況顯示，持續(xù)經(jīng)營能力存在重大的不確定性。
　　截至目前，公司在公開市場上的存續(xù)債仍有15 雨潤 CP001(5 億元人民幣)及13 雨潤 MTN1(10 億元人民幣)，將分別于2016 年4 月16 日及2016 年6 月10 日到期。
　　俗話說瘦死的駱駝比馬大，但資產(chǎn)數(shù)百億的 雨潤 就是還不上幾億元的債務。究竟是哪個方面出了問題?
　　2015年半年報中， 雨潤 分析稱，受高端餐飲消費大幅下滑的影響，肉類消費市場疲弱，經(jīng)營環(huán)境日趨激烈，與此同時，生豬價格比去年同期上升，生產(chǎn)成本上漲，轉嫁成本的難度增加，令毛利大幅下滑。2014年毛利由7.4%下降至2.7%。
　　但據(jù)記者了解， 雨潤 食品利潤一直較低，多靠政府補貼。據(jù)公開信息，2005年上市以來，10年的年報中關于獲得的政府補貼和公司凈利潤數(shù)據(jù)，10年 雨潤 食品共獲得政府補貼約40.93億港元，同期的公司凈利潤約為88.26億港元，累計補貼額占累計凈利潤比例高達46.38%。其中2012年虧損6.05億港元，獲得政府補貼8.87億港元。

　　擴張之困
　　 雨潤 集團是國內最大的生鮮肉食品加工企業(yè)之一，下轄 雨潤 食品(01068.HK)和中央商場(600280.SH)兩大上市公司，另外旗下還有地產(chǎn)、物流、旅游、金融和建筑等七大產(chǎn)業(yè)。但據(jù)劉曉峰分析， 雨潤 幾億元的債務都要違約，即是受盲目擴張之累。此前 雨潤 大量建設新的加工項目和物流基地，形成過多的產(chǎn)能無法利用，而新建工程又占用大量資金難以回籠。
　　公開信息顯示，截至2015 年9 月末， 雨潤 總資產(chǎn)152.25 億元，其中固定資產(chǎn)、在建工程和無形資產(chǎn)(工業(yè)廠房、土地、生產(chǎn)設備等)合計為112 億元，占比高達73.66%。但現(xiàn)在經(jīng)濟下行，房地產(chǎn)占用大量資金，導致負債畸高。
　　國信證券分析師董德志和趙婧認為，南京 雨潤 自身經(jīng)營問題較大，投資激進和管理問題是主要原因。南京 雨潤 經(jīng)營較差主要原因有兩方面：
　　　一是前期產(chǎn)能擴張?zhí)欤井a(chǎn)能利用率明顯偏低(2011~2013 年、2015 年前三季度發(fā)行人屠宰業(yè)務的產(chǎn)能利用率分別為 30.11%、 22.90%、15.79%和14.55%;深加工業(yè)務的產(chǎn)能利用率分別為64.93%、23.44%、25.75%和20.3%);
　　二是自身管理問題，食品安全屢屢出事導致產(chǎn)品市場份額持續(xù)下滑。
　　中債資信發(fā)布的研報顯示，“ 雨潤 系”未來要建約23 家養(yǎng)殖場、22 個生鮮屠宰場、30 個全球采購中心、300 個農產(chǎn)品價格物流配送中心和3000 個農產(chǎn)品生產(chǎn)示范基地。
　　上海易居房地產(chǎn)研究院總監(jiān)嚴躍進認為， 雨潤 多元化策略失敗，導致資金被占用，尤其是地產(chǎn)，集中在三四線城市，資金回報率低，城市購買需求難以釋放，對資金回籠都有傷害。而 雨潤 開發(fā)的地產(chǎn)沒有知名度，也無法幫助企業(yè)迅速發(fā)展、融來資金。
　　 雨潤 以肉制品起家，跟房地產(chǎn)關聯(lián)度不大，而用建設加肉制品加工廠的名義獲得地塊，在三四城市中也不會處于好位置，因此效益不高。

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本文來源： 雨潤食品2015年嚴重虧損