趕在2016年歲末， 聚美優(yōu)品 終于公布了2016年上半年的財報。但這是一份令人失望的成績單。報告顯示，去年上半年， 聚美優(yōu)品 在營收增長乏力的同時，凈利潤大幅下跌將近30%。
作為化妝品電商行業(yè)曾經(jīng)的領(lǐng)頭羊，面對這樣一份財報， 聚美優(yōu)品 選擇了沉默，沒有任何解釋。而業(yè)內(nèi)分析師也表示不再關(guān)注該公司。 聚美優(yōu)品 到底怎么了？在沉默中， 聚美優(yōu)品 將走向何處？
業(yè)績起伏不定
美國當(dāng)?shù)貢r間12月23日， 聚美優(yōu)品 發(fā)布了2016年上半年財報。上半年， 聚美優(yōu)品 凈營收為人民幣35億元，比去年同期增長1.7%;凈利潤為人民幣1.412億元，同比下滑29.8%。
在各大電商依然保持高速增長、行業(yè)平均增幅將近30%的電商行業(yè)，聚美的業(yè)績可以說相當(dāng)難看。惟一值得安慰的是， 聚美優(yōu)品 依然是賺錢的。
對于今年上半年業(yè)績的大幅下滑， 聚美優(yōu)品 的高層沒有出面解釋，中國商報記者也就相關(guān)問題嘗試聯(lián)系 聚美優(yōu)品 的公關(guān)負(fù)責(zé)人及公司CEO陳歐本人，都沒有得到回復(fù)。
自2010年上線以來，短短的幾年時間里， 聚美優(yōu)品 經(jīng)歷了猶如過山車般的跌宕起伏。2014年4月在美國上市令 聚美優(yōu)品 躍上發(fā)展的巔峰。作為國內(nèi)第一家在美國上市的垂直美妝電商， 聚美優(yōu)品 像一顆耀眼的明星受到資本市場的追捧，上市當(dāng)天，以高于此前發(fā)行價24%的27.25美元開盤，報收于24.18美元。此后，其股價一路攀升，當(dāng)年8月18日達(dá)到39.45美元的最高值。
不過，伴隨著 聚美優(yōu)品 業(yè)績的起伏不定，從2014年第三季度開始， 聚美優(yōu)品 的股價也開始進(jìn)入漫長的下滑通道。
從 聚美優(yōu)品 的業(yè)績報告可以看到，2014年第三季度，公司營收的增幅從上一季度的41.9%陡然降至28%，第四季度這個數(shù)字進(jìn)一步降至18.5%。與之相對應(yīng)的是，第四季度該公司的平臺交易額首次出現(xiàn)了-3%的負(fù)增長。業(yè)績的巨變和 聚美優(yōu)品 的經(jīng)營策略變化有關(guān)。2014年度假貨風(fēng)波對 聚美優(yōu)品 帶來了很大的負(fù)面影響，也促使公司轉(zhuǎn)型。 聚美優(yōu)品 曾對外表示，公司從2014年第三季度開始將美妝產(chǎn)品從第三方平臺轉(zhuǎn)向自營，此前 聚美優(yōu)品 有30%的美妝產(chǎn)品在第三方平臺上，截至2014年第四季度，遷移基本完成。
事實(shí)上，經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)型確實(shí)收到了效果，促使用戶信任度得以恢復(fù)，帶來了營收的快速增長。到2015年第一季度， 聚美優(yōu)品 的營收錄得61.8%的大幅增長，2015年第二、三季度更是連續(xù)出現(xiàn)了99.5%和99.9%的驚人增幅。
不過，自營也導(dǎo)致費(fèi)用和支出的大幅上升。數(shù)字顯示，2014年第四季度，公司運(yùn)營支出、履約支出同比均為負(fù)增長，營銷支出同比增長20.8%，而到了2015年第三季度，三項(xiàng)支出同比增幅均超出了100%，高于同期營收增幅，其中履約支出更是達(dá)到了同比增長185.3%。費(fèi)用急升令 聚美優(yōu)品 的凈利潤增速大幅放緩，2015年第三季度，公司甚至出現(xiàn)了虧損。與此同時，公司毛利水平也不斷下降。 聚美優(yōu)品 2016年上半年的毛利率低于市場預(yù)期，僅為26.17%，遠(yuǎn)低于去年同期。并且，其凈利率也比同行業(yè)平均水平低了4.47%。
與此同時， 聚美優(yōu)品 面臨的一個巨大外部挑戰(zhàn)是，一方面，電商人口紅利逐漸消失，整個行業(yè)面臨新增流量枯竭的危機(jī);另一方面，唯品會、天貓、京東等實(shí)力雄厚的電商在化妝品領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，網(wǎng)易考拉、貝貝網(wǎng)等新晉跨境電商也進(jìn)來搶食分羹， 聚美優(yōu)品 的優(yōu)勢越來越少，競爭壓力越來越大。有年輕的90后消費(fèi)者就告訴中國商報記者，她已經(jīng)很久都沒去過 聚美優(yōu)品 購物了。
業(yè)內(nèi)觀察人士認(rèn)為，雖然 聚美優(yōu)品 今年上半年活躍用戶數(shù)已從2015年第二季度的680萬人次增長至980萬人次，但目前的經(jīng)營業(yè)績無法體現(xiàn)這些活躍用戶的有效性。一個很大的可能是， 聚美優(yōu)品 來自移動端的活躍用戶增量并不明顯。根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)艾媒咨詢發(fā)布的《2016年11月APP活躍用戶排行榜》， 聚美優(yōu)品 的活躍用戶占比為0.56%，排名第285位，在2016年1月為0.47%，排名第312位。另一第三方機(jī)構(gòu)易觀智庫發(fā)布的《2015年12月移動APP排行榜TOP 500》中， 聚美優(yōu)品 則未上榜。
伴隨著業(yè)績的起伏不定， 聚美優(yōu)品 的股價自從2014年8月走上巔峰之后，就開始了綿綿無盡期的下跌之勢。2017年1月6日， 聚美優(yōu)品 股價收盤報4.74美元，總市值為6.92億美元，相比最高點(diǎn)39.45美元的股價和55億美元的市值，其股價跌幅將近90%，市值也只剩下高峰時刻的零頭。
穩(wěn)定性差遭拋棄
“我們已經(jīng)不看這家公司了。”一位曾經(jīng)研究 聚美優(yōu)品 的行業(yè)分析師告訴中國商報記者，他們已經(jīng)將 聚美優(yōu)品 從研究名單中剔除了，原因是這家公司不確定性太大，經(jīng)營上目前也看不出明顯的優(yōu)勢，按照他們的標(biāo)準(zhǔn)，不值得再看了。
除了經(jīng)營業(yè)績方面的原因， 聚美優(yōu)品 去年的一系列動蕩加速了其股價的下跌，并使之遭到資本市場的拋棄。
2016年2月17日， 聚美優(yōu)品 宣布進(jìn)行私有化，私有化價格為7美元。消息一出，投資者一片嘩然，聲討之聲不絕于耳。有投資人將 聚美優(yōu)品 的公司名稱拆開，稱聚美“無品”。因?yàn)椋鄬τ谏鲜兄?2美元的發(fā)行價格，私有化價格太低了，這意味著 聚美優(yōu)品 上市不足兩年為投資人造成69%的虧損。而且，彼時，在 聚美優(yōu)品 上市近兩年的多數(shù)時間里股價都保持在7美元以上。
一個多月后，私有化風(fēng)波尚未平息， 聚美優(yōu)品 的兩位聯(lián)席CFO高孟、鄭云生又因“個人原因”離職。這兩個CFO都畢業(yè)于斯坦福大學(xué)，是陳歐的校友，也是公司的核心管理層，他們的同時離職被解讀為“對公司私有化進(jìn)程失去信心”。
在投資者強(qiáng)烈反彈的同時，國內(nèi)資本市場形勢也發(fā)生了很大變化，政策層面對中概股私有化后在A股上市的條件也進(jìn)行了很大的修改。因此， 聚美優(yōu)品 是否能夠順利私有化并順利登陸A股目前還是個未知數(shù)。
去年年初， 聚美優(yōu)品 還宣布進(jìn)軍影視文化業(yè)，計劃打造“時尚娛樂+電商”模式，強(qiáng)化市場營銷。不過，業(yè)內(nèi)專業(yè)人士對這一舉動并不看好。專家認(rèn)為，市場營銷不過是治標(biāo)之舉，如何補(bǔ)齊供應(yīng)鏈和物流等核心競爭力方面的短板才是 聚美優(yōu)品 應(yīng)該聚焦的方向。
近日，美國著名財經(jīng)網(wǎng)站TheStreet旗下評級機(jī)構(gòu)TheStreet Ratings發(fā)布研究報告，根據(jù)對 聚美優(yōu)品 接下來12個月投資期限的回報預(yù)估，將其股票評級調(diào)至D級“賣出”級別。
T heStreet Ratings認(rèn)為，將 聚美優(yōu)品 調(diào)至D級“賣出”級別，是由一些突出的問題所決定的，這些問題的存在將使投資者難以從此股票中獲得較好回報。該企業(yè)的問題可從多個方面觀察到，例如其增長乏力的每股收益、惡化的凈收益、糟糕的毛利率及其本身在股市中的嚴(yán)重不佳表現(xiàn)。TheStreet Ratings的研報指出，對于下一年，市場普遍預(yù)計 聚美優(yōu)品 將會有52%的跌幅。
對于市場的質(zhì)疑和記者的問題， 聚美優(yōu)品 沒有任何回應(yīng)，應(yīng)該如何解讀這種沉默呢?在新一年中， 聚美優(yōu)品 又會醞釀怎樣的改變?有美玉可能在沉默中爆發(fā)？
作為化妝品電商行業(yè)曾經(jīng)的領(lǐng)頭羊，面對這樣一份財報， 聚美優(yōu)品 選擇了沉默，沒有任何解釋。而業(yè)內(nèi)分析師也表示不再關(guān)注該公司。 聚美優(yōu)品 到底怎么了？在沉默中， 聚美優(yōu)品 將走向何處？
業(yè)績起伏不定
美國當(dāng)?shù)貢r間12月23日， 聚美優(yōu)品 發(fā)布了2016年上半年財報。上半年， 聚美優(yōu)品 凈營收為人民幣35億元，比去年同期增長1.7%;凈利潤為人民幣1.412億元，同比下滑29.8%。
在各大電商依然保持高速增長、行業(yè)平均增幅將近30%的電商行業(yè)，聚美的業(yè)績可以說相當(dāng)難看。惟一值得安慰的是， 聚美優(yōu)品 依然是賺錢的。
對于今年上半年業(yè)績的大幅下滑， 聚美優(yōu)品 的高層沒有出面解釋，中國商報記者也就相關(guān)問題嘗試聯(lián)系 聚美優(yōu)品 的公關(guān)負(fù)責(zé)人及公司CEO陳歐本人，都沒有得到回復(fù)。
自2010年上線以來，短短的幾年時間里， 聚美優(yōu)品 經(jīng)歷了猶如過山車般的跌宕起伏。2014年4月在美國上市令 聚美優(yōu)品 躍上發(fā)展的巔峰。作為國內(nèi)第一家在美國上市的垂直美妝電商， 聚美優(yōu)品 像一顆耀眼的明星受到資本市場的追捧，上市當(dāng)天，以高于此前發(fā)行價24%的27.25美元開盤，報收于24.18美元。此后，其股價一路攀升，當(dāng)年8月18日達(dá)到39.45美元的最高值。
不過，伴隨著 聚美優(yōu)品 業(yè)績的起伏不定，從2014年第三季度開始， 聚美優(yōu)品 的股價也開始進(jìn)入漫長的下滑通道。
從 聚美優(yōu)品 的業(yè)績報告可以看到，2014年第三季度，公司營收的增幅從上一季度的41.9%陡然降至28%，第四季度這個數(shù)字進(jìn)一步降至18.5%。與之相對應(yīng)的是，第四季度該公司的平臺交易額首次出現(xiàn)了-3%的負(fù)增長。業(yè)績的巨變和 聚美優(yōu)品 的經(jīng)營策略變化有關(guān)。2014年度假貨風(fēng)波對 聚美優(yōu)品 帶來了很大的負(fù)面影響，也促使公司轉(zhuǎn)型。 聚美優(yōu)品 曾對外表示，公司從2014年第三季度開始將美妝產(chǎn)品從第三方平臺轉(zhuǎn)向自營，此前 聚美優(yōu)品 有30%的美妝產(chǎn)品在第三方平臺上，截至2014年第四季度，遷移基本完成。
事實(shí)上，經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)型確實(shí)收到了效果，促使用戶信任度得以恢復(fù)，帶來了營收的快速增長。到2015年第一季度， 聚美優(yōu)品 的營收錄得61.8%的大幅增長，2015年第二、三季度更是連續(xù)出現(xiàn)了99.5%和99.9%的驚人增幅。
不過，自營也導(dǎo)致費(fèi)用和支出的大幅上升。數(shù)字顯示，2014年第四季度，公司運(yùn)營支出、履約支出同比均為負(fù)增長，營銷支出同比增長20.8%，而到了2015年第三季度，三項(xiàng)支出同比增幅均超出了100%，高于同期營收增幅，其中履約支出更是達(dá)到了同比增長185.3%。費(fèi)用急升令 聚美優(yōu)品 的凈利潤增速大幅放緩，2015年第三季度，公司甚至出現(xiàn)了虧損。與此同時，公司毛利水平也不斷下降。 聚美優(yōu)品 2016年上半年的毛利率低于市場預(yù)期，僅為26.17%，遠(yuǎn)低于去年同期。并且，其凈利率也比同行業(yè)平均水平低了4.47%。
與此同時， 聚美優(yōu)品 面臨的一個巨大外部挑戰(zhàn)是，一方面，電商人口紅利逐漸消失，整個行業(yè)面臨新增流量枯竭的危機(jī);另一方面，唯品會、天貓、京東等實(shí)力雄厚的電商在化妝品領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，網(wǎng)易考拉、貝貝網(wǎng)等新晉跨境電商也進(jìn)來搶食分羹， 聚美優(yōu)品 的優(yōu)勢越來越少，競爭壓力越來越大。有年輕的90后消費(fèi)者就告訴中國商報記者，她已經(jīng)很久都沒去過 聚美優(yōu)品 購物了。
業(yè)內(nèi)觀察人士認(rèn)為，雖然 聚美優(yōu)品 今年上半年活躍用戶數(shù)已從2015年第二季度的680萬人次增長至980萬人次，但目前的經(jīng)營業(yè)績無法體現(xiàn)這些活躍用戶的有效性。一個很大的可能是， 聚美優(yōu)品 來自移動端的活躍用戶增量并不明顯。根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)艾媒咨詢發(fā)布的《2016年11月APP活躍用戶排行榜》， 聚美優(yōu)品 的活躍用戶占比為0.56%，排名第285位，在2016年1月為0.47%，排名第312位。另一第三方機(jī)構(gòu)易觀智庫發(fā)布的《2015年12月移動APP排行榜TOP 500》中， 聚美優(yōu)品 則未上榜。
伴隨著業(yè)績的起伏不定， 聚美優(yōu)品 的股價自從2014年8月走上巔峰之后，就開始了綿綿無盡期的下跌之勢。2017年1月6日， 聚美優(yōu)品 股價收盤報4.74美元，總市值為6.92億美元，相比最高點(diǎn)39.45美元的股價和55億美元的市值，其股價跌幅將近90%，市值也只剩下高峰時刻的零頭。
穩(wěn)定性差遭拋棄
“我們已經(jīng)不看這家公司了。”一位曾經(jīng)研究 聚美優(yōu)品 的行業(yè)分析師告訴中國商報記者，他們已經(jīng)將 聚美優(yōu)品 從研究名單中剔除了，原因是這家公司不確定性太大，經(jīng)營上目前也看不出明顯的優(yōu)勢，按照他們的標(biāo)準(zhǔn)，不值得再看了。
除了經(jīng)營業(yè)績方面的原因， 聚美優(yōu)品 去年的一系列動蕩加速了其股價的下跌，并使之遭到資本市場的拋棄。
2016年2月17日， 聚美優(yōu)品 宣布進(jìn)行私有化，私有化價格為7美元。消息一出，投資者一片嘩然，聲討之聲不絕于耳。有投資人將 聚美優(yōu)品 的公司名稱拆開，稱聚美“無品”。因?yàn)椋鄬τ谏鲜兄?2美元的發(fā)行價格，私有化價格太低了，這意味著 聚美優(yōu)品 上市不足兩年為投資人造成69%的虧損。而且，彼時，在 聚美優(yōu)品 上市近兩年的多數(shù)時間里股價都保持在7美元以上。
一個多月后，私有化風(fēng)波尚未平息， 聚美優(yōu)品 的兩位聯(lián)席CFO高孟、鄭云生又因“個人原因”離職。這兩個CFO都畢業(yè)于斯坦福大學(xué)，是陳歐的校友，也是公司的核心管理層，他們的同時離職被解讀為“對公司私有化進(jìn)程失去信心”。
在投資者強(qiáng)烈反彈的同時，國內(nèi)資本市場形勢也發(fā)生了很大變化，政策層面對中概股私有化后在A股上市的條件也進(jìn)行了很大的修改。因此， 聚美優(yōu)品 是否能夠順利私有化并順利登陸A股目前還是個未知數(shù)。
去年年初， 聚美優(yōu)品 還宣布進(jìn)軍影視文化業(yè)，計劃打造“時尚娛樂+電商”模式，強(qiáng)化市場營銷。不過，業(yè)內(nèi)專業(yè)人士對這一舉動并不看好。專家認(rèn)為，市場營銷不過是治標(biāo)之舉，如何補(bǔ)齊供應(yīng)鏈和物流等核心競爭力方面的短板才是 聚美優(yōu)品 應(yīng)該聚焦的方向。
近日，美國著名財經(jīng)網(wǎng)站TheStreet旗下評級機(jī)構(gòu)TheStreet Ratings發(fā)布研究報告，根據(jù)對 聚美優(yōu)品 接下來12個月投資期限的回報預(yù)估，將其股票評級調(diào)至D級“賣出”級別。
T heStreet Ratings認(rèn)為，將 聚美優(yōu)品 調(diào)至D級“賣出”級別，是由一些突出的問題所決定的，這些問題的存在將使投資者難以從此股票中獲得較好回報。該企業(yè)的問題可從多個方面觀察到，例如其增長乏力的每股收益、惡化的凈收益、糟糕的毛利率及其本身在股市中的嚴(yán)重不佳表現(xiàn)。TheStreet Ratings的研報指出，對于下一年，市場普遍預(yù)計 聚美優(yōu)品 將會有52%的跌幅。
對于市場的質(zhì)疑和記者的問題， 聚美優(yōu)品 沒有任何回應(yīng)，應(yīng)該如何解讀這種沉默呢?在新一年中， 聚美優(yōu)品 又會醞釀怎樣的改變?有美玉可能在沉默中爆發(fā)？
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