過去三年奢侈品行業表現最差的奢侈品集團 Prada SpA （1913.HK）普拉達集團虛高的股價在過去一個月暴跌近20%后，UBS AG (UBSN.VX)瑞銀6月15日的報告再次給予其沉重一擊。
瑞銀在報告中指出，意大利集團股價自低位拉升，主要受中國奢侈品市場回暖刺激，不過，該行認為，普拉達集團的基本面并不能支持其目前的股價，因此維持其“出售”評級，唯將目標價由19.5港元上調至20港元，相當于24倍市盈率。
對于此前普拉達集團號稱的數碼化及改善產品、門店概念，瑞銀表示現時要收到成效言之過早，且面對其市場最主要競爭對手Gucci古馳的強勁復蘇和競爭，普拉達集團的市占率有持續下行風險，因此該行下調普拉達集團2016財年息稅前溢利預測2%，預計有1.5%的可比增幅。
由于奢侈品市場衰退以及自身低迷的業績，自2015年6月，普拉達集團一直在39.5港元發行價下掙扎，2016年初更是跌破20港元的心理價位和投行最低目標價。
2016年下半年，歐洲多個國家的恐襲以及人民貶值的影響，中國奢侈市場出現強烈反彈跡象，受此刺激，奢侈品行業公司普遍有回暖表現，普拉達集團股價亦在8月底開始借勢反彈，即使在4月12日發布糟糕的年度業績后股價仍持續上漲，至4月底非常接近發行價，不過最終在發行價門檻前一瀉千里。
對于過去近一年普拉達集團股價借助個別券商唱好、歐行降息、券商上調意大利奢侈品行業幾波上漲行情，瑞銀及時尚行業研究咨詢投資機構No Agency一直均有警告——普拉達集團的基本面根本無法支撐其上行趨勢。
No Agency創始人唐小唐此前一直表示，對于最重要的中國消費者， Prada 缺乏上市之初“殺手包”這樣的“爆款”產品，除此之外，其針對中國市場亦缺少“高營銷、高回報”的策略，相對競爭對手在中國舉辦時裝秀、大型展覽、明星代言的市場活動， Prada 毫無存在感。
普拉達集團銷售曾短暫超越Gucci 古馳品牌晉升為意大利第一大傳統奢侈品公司（圖片：No Agency）
Prada 家族傳人Miuccia Prada Bianchi 和丈夫Patrizio Bertelli 在1970年代末復興家族品牌，2011年二人共同創建的集團登陸香港聯交所達到品牌巔峰。
不過，隨后該集團即被曝出上市9個月內，三分之一高管出走，近年來市場亦屢屢傳出對Patrizio Bertelli 和Miuccia Prada 夫婦管理作風的質疑，1949年出生的Miuccia Prada 和1946年出生的Patrizio Bertelli 今年分別68歲和71歲，二人常年是奢侈品行業最高齡的首席執行官和創意總監組合，直到2016年初Chanel SA香奈兒首席執行官Maureen Chiquet被炒，普拉達集團的“最老組合”才被香奈兒取代。
在Gucci古馳啟用年輕設計師Alessandro Michele 擔任創意總監后，該品牌的轉變被認為是奢侈品行業的楷模，最近幾個季度Gucci 古馳的業績亦被稱為“不可能的奇跡”。作為同屬意大利的品牌，普拉達集團的“最老組合”自然被拿來和Gucci 古馳的Marco Bizzarri & Alessandro Michele “高矮二人組”對比，不少行業分析認為，普拉達集團應該效仿Gucci古馳，盡早更換核心管理層。
無論是行業分析師將Gucci古馳和普拉達集團對比，還是瑞銀最新的報告認為Gucci古馳將會壓縮普拉達集團的空間，均因為在公開市場，Gucci古馳和普拉達集團規模最為接近，而意大利品牌一直避諱登陸公開市場。
Gucci古馳曾經歷低迷的2014和2015兩年，這也讓普拉達集團的凈銷售一度超越Gucci古馳品牌，在2014財年以1600萬歐元的微弱優勢晉升為意大利一大傳統奢侈品集團。
不過，在2014年底、2015年初Gucci 古馳更換兩位核心管理層后，Gucci 古馳和普拉達集團的表現則背道而馳：2015財年當年Gucci古馳恢復增長，而普拉達集團則錄得近雙位數的可比銷售大跌，2016財年，Gucci 古馳成為傳統奢侈品行業表現最好的品牌，而普拉達集團則是表現最差的那一個，集團固定匯率銷售跌幅9.0%， Prada 品牌固定匯率跌幅10.3%。
2016財年，Gucci馳品牌銷售額43.78億歐元，普拉達集團僅有31.39億歐元，兩年間逆轉達12.5億歐元！
Gucci古馳母公司Kering SA (KER.PA) 開云集團總經理Jean-Fran?ois Palus在集團4月底的一季度業績會上表示，軟奢市場已經明顯改善，但并非所有品牌都有所好轉，因此對大型品牌來說現在就是奪取中國消費者和成熟市場本地顧客份額的機會。5月底出席金融時報于葡萄牙里斯本舉辦的行業峰會上重申財報會上的觀點，認為市場已經變得更加困難，加之經濟放緩，市場份額的奪取將更多地依靠相互廝殺的競爭，而不是伴隨經濟增長帶來的集體自然增長。
相較于Gucci古馳的務實態度、行政效率、產品創新能力，普拉達集團在財報中的三點展望中的兩點都未有審時度勢能力。
在4月底的財報中，普拉達集團表示公司將“秉承其獨特傳統及創造力繼續打造無以倫比的創新和質量”、“利用網上形象的提升及店內數碼環境提升全方位體驗”，不過，該集團的核心皮具產品推新能力一直飽受詬病，而能推出爆款新品的能力則更是極度缺乏，另外，在中國社交網絡上亦一直流傳有 Prada 普拉達品牌質量差的“段子”；至于網上形象和銷售，該集團2016年批發占比16.1%，而網上業務大部分為批發業務且占批發業務有限，即使是其網上業務爆發式增長對該集團的貢獻亦相當有限，且當前零售業的網上增長通常都是以犧牲實體店的能力置換而來。
普拉達集團年報中的精簡成本架構可能是該集團目前唯一能夠有效轉化的，不過，這對集團的銷售能力同樣可能產生負面影響。
No Agency創始人唐小唐表示，對于奢侈品行業來說，其最具價值的即為品牌，相較Louis Vuitton路易威登、Gucci古馳、Hermes愛馬仕， Prada 普拉達品牌本身價值較低，而過去三年的低迷業績亦更加會削減其品牌價值和商譽，“簡單來說就是 Prada 不值它的產品標價”。
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